盡管2013年以來(lái)我國(guó)豆油港口庫(kù)存一直維持在100萬(wàn)噸左右的偏高水平，長(zhǎng)期壓制豆油價(jià)格，但是在外圍市場(chǎng)回暖、豆粕轉(zhuǎn)跌的背景下，春節(jié)過(guò)后豆油開(kāi)始緩慢上漲。我們認(rèn)為，基本面并未出現(xiàn)根本改變，豆油上漲空間或受限。
豆粕疲軟支撐豆油行情
近期，油脂市場(chǎng)波動(dòng)幅度明顯超出豆粕市場(chǎng)。根據(jù)筆者對(duì)廣東地區(qū)油廠的實(shí)地調(diào)研，目前油廠豆粕銷售下降明顯，油廠對(duì)后市普遍持悲觀看法，即使周末油廠報(bào)價(jià)跟隨大豆走勢(shì)上調(diào)，實(shí)際成交也相當(dāng)有限，只是起到提振信心的作用。因此，近期豆粕或維持弱勢(shì)振蕩走勢(shì)。部分油廠豆粕庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)脹庫(kù)跡象，現(xiàn)貨價(jià)格可能步入下行通道。而與此同時(shí)，豆油銷售持穩(wěn)，成交雖未明顯好轉(zhuǎn)，但相對(duì)而言要好于豆粕。因此，近期，豆粕的疲軟行情或支撐豆油走勢(shì)偏強(qiáng)。
馬棕櫚油庫(kù)存或繼續(xù)下降，提振市場(chǎng)
MPOB公布的馬棕櫚油月度供需數(shù)據(jù)對(duì)短期市場(chǎng)的影響較為顯著。從1月份的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來(lái)看，馬來(lái)西亞1月棕櫚油產(chǎn)量為151萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.6%，棕櫚油出口量為137萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.9%，庫(kù)存為193萬(wàn)噸，環(huán)比下降3%。1月份馬棕櫚油庫(kù)存季節(jié)性減少符合市場(chǎng)預(yù)期，這為市場(chǎng)提供短期利多，但是影響程度有限。
船運(yùn)調(diào)研機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示，2月馬棕櫚油出口環(huán)比減少2.1%至124萬(wàn)噸。由于2月份天數(shù)較少，出口環(huán)比小幅下降屬于正常。而近期馬來(lái)西亞部分地區(qū)氣候干燥，可能會(huì)造成2月產(chǎn)量超預(yù)期下滑至120萬(wàn)噸，2月末馬棕櫚油庫(kù)存可能會(huì)繼續(xù)下降10萬(wàn)噸至183萬(wàn)噸。同時(shí)，近期我國(guó)棕櫚油進(jìn)口內(nèi)外價(jià)差倒掛擴(kuò)大至1000元/噸以上，這會(huì)導(dǎo)致棕櫚油進(jìn)口量減少，使得國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存下降，對(duì)于國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生提振。因此，近期棕櫚油的上漲勢(shì)頭可能仍未完結(jié)，在一定程度上繼續(xù)提振豆油走勢(shì)。
南美大豆價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，美豆面臨隨時(shí)洗船
據(jù)測(cè)算，目前4月船期巴西大豆對(duì)我國(guó)北方港CNF報(bào)價(jià)約588美元/噸，較美國(guó)近月船期大豆報(bào)價(jià)便宜約30美元/噸。而去年同期兩者之間價(jià)差在15美元/噸左右。隨著南美大豆價(jià)格優(yōu)勢(shì)的日益凸顯，中國(guó)買家仍有可能將部分大豆合同的產(chǎn)地由美國(guó)改為價(jià)格低廉的巴西。截至2月20日，本年度美豆累計(jì)出口銷售4347萬(wàn)噸，而美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估值為4110萬(wàn)噸，但其中未裝船量高達(dá)738萬(wàn)噸。若未裝船量全部實(shí)現(xiàn)的話，按照目前美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)估，美國(guó)本年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將下降至172萬(wàn)噸的極低水平，這也是2月份以來(lái)美豆強(qiáng)勁上漲的一個(gè)主要因素。隨著巴西大豆的逐漸上市，美國(guó)、南美大豆價(jià)差將繼續(xù)擴(kuò)大。但中國(guó)買家多數(shù)對(duì)于去年巴西港口的嚴(yán)重?fù)矶氯孕挠杏嗉?，這可能也是目前仍未出現(xiàn)大范圍洗船的主要原因。
巴西2月份大豆出口裝船量達(dá)到438萬(wàn)噸，去年同期僅為230萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2—4月份巴西大豆出口裝船量達(dá)到1688萬(wàn)噸，同比增加100萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，目前巴西大豆裝運(yùn)進(jìn)度大大超出去年同期水平，后期我國(guó)大豆供應(yīng)將比去年同期寬松。預(yù)計(jì)本年度美豆剩余未裝船量仍將面臨隨時(shí)洗船的隱憂，美豆將逐步見(jiàn)頂。
綜合來(lái)看，近期油脂市場(chǎng)利好消息不斷，而原油市場(chǎng)的漲勢(shì)也繼續(xù)推動(dòng)美豆油上漲，東南亞的干旱天氣也會(huì)對(duì)未來(lái)油脂供應(yīng)量產(chǎn)生影響，但國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)量并未明顯好轉(zhuǎn)。在旺季到來(lái)之前，豆油上漲缺乏消費(fèi)的有力支撐，短期內(nèi)由于豆粕的銷售更差，油廠的策略可能更偏向于挺油。因此，近期油強(qiáng)粕弱的走勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，但中長(zhǎng)期來(lái)看，豆油更多是被動(dòng)跟漲，上漲空間或受到抑制。
首頁(yè)
公司概況
新聞中心
專題專欄
權(quán)屬企業(yè)
互動(dòng)交流
聯(lián)系我們
站內(nèi)搜索
掃碼關(guān)注我們
